中國證監(jiān)會網(wǎng)站公開數(shù)據(jù)顯示，從4月1日至4月16日，已公布的第十屆發(fā)審委召開的8次發(fā)審會共審核項目16個，其中未通過項目5個，否決率31.25%。而去年全年的否決率為15.54%。

 

　　盡管不能簡單對比，但種種跡象表明，證監(jiān)會對融資項目的發(fā)行審核正趨于嚴(yán)格，信息披露質(zhì)量、持續(xù)盈利能力、主體資格、獨立性、規(guī)范運作、財務(wù)與會計和募集資金使用等九大實質(zhì)性審核依然是重點。

 

　　“產(chǎn)能與信披”成焦點

 

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年證監(jiān)會共核準(zhǔn)354家企業(yè)融資，發(fā)審委否決55家企業(yè)融資，否決率為15.54%。其中，首發(fā)被否決38家，否決率為24.36%；再融資被否決17家，否決率8.59%，其中非公開發(fā)行否決率12.61%，公開發(fā)行否決率2.6%，公司債通過率100%。

 

　　據(jù)了解，被否決企業(yè)的主要原因共有九大類。其中“產(chǎn)能不能合理消化”占比最高，有16家；其次是“信息披露存在問題”，有10家，其中5家IPO，5家再融資。

 

　　去年被否的一家公司募集資金投向與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平以及管理能力不相適應(yīng)，不符合相關(guān)規(guī)定。

 

　　資料顯示，2004、2005、2006年末及2007年6月末，該公司固定資產(chǎn)余額分別為159萬元、333萬元、617萬元和2016萬元，主要生產(chǎn)中小尺寸液晶顯示產(chǎn)品。本次募集資金投資項目預(yù)計總投資38403萬元，項目投產(chǎn)后，將增加約3億元的生產(chǎn)設(shè)備，主要生產(chǎn)大尺寸液晶顯示產(chǎn)品。審核過程中，該公司是否有足夠的能力實施以及新增的利潤能否抵消新增的折舊成為質(zhì)疑關(guān)鍵，最終被否。

 

　　有的公司存在虛假披露，成為被否的直接原因，還有公司的信息披露質(zhì)量不高。比如，沈陽一公司招股說明書未披露其控股子公司在中關(guān)村股份代辦交易系統(tǒng)掛牌交易的情況。

 

　　“募資與持續(xù)盈利”問題

 

　　募集資金投資項目、盈利前景與缺乏持續(xù)盈利能力成為被否原因的第二“梯隊”，分別有8家。

 

　　河南輝煌科技股份有限公司原定募集資金五個項目，經(jīng)審核有三個尚不具備實施的條件，募集資金使用存在較大的風(fēng)險。其中“鐵路計算機聯(lián)鎖系統(tǒng)”以及“分散自律調(diào)度系統(tǒng)”，均未取得產(chǎn)品認定證書，何時取得以及能否取得存在重大不確定性；同時，“無線機車調(diào)度系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)”雖然拿到了認定證書，但屬于新產(chǎn)品，公司還需要參與投標(biāo)才有可能拿到項目，故項目何時達產(chǎn)以及能否取得效益存在較大不確定性。

 

　　有的公司所處行業(yè)空間小且競爭激烈，公司在行業(yè)中缺乏競爭優(yōu)勢。

 

去年被否的浙江大東南包裝股價有限公司就是所處行業(yè)競爭激烈、進入門檻低、周期性波動較大，由于公司沒有生產(chǎn)高端產(chǎn)品，且管理水平較低，沒有形成核心競爭力，受原材料價格影響較大，盈利能力較差，非經(jīng)常性損益較高，存在較大的經(jīng)營風(fēng)險。

記者得到資料顯示，該公司2004-2006年主要產(chǎn)品毛利率、綜合毛利率受行業(yè)周期性波動影響較大，近三年非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例均超過20%，其中2005年非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例達99.95%。

 

　　上海盛和陽紡織有限公司則屬于捆綁上市，其本身從事紡織業(yè)務(wù)的公司，2004年收購西北醫(yī)療，與紡織行業(yè)無任何關(guān)聯(lián)，2005年和2006年西北醫(yī)療的利潤占公司利潤的比例均超過一半，近三年主營業(yè)務(wù)發(fā)生較大變化。如單獨計算紡織行業(yè)，根本達不到上市標(biāo)準(zhǔn)，且公司缺乏明確的發(fā)展目標(biāo)。

 

　　被否第三梯隊

 

　　融資申請被否原因位列第三“梯隊”的是非法集資和環(huán)保、關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭、規(guī)范運作和管理團隊出現(xiàn)問題三類，分別有6家。

 

　　“有的公司在最近三年內(nèi)存在違法違規(guī)問題，財務(wù)資料存在虛假記載。具體包括非法內(nèi)部集資、設(shè)立時虛假出資或?qū)嵨镔Y產(chǎn)沒有進行評估、環(huán)保受到處罰，偽造或篡改納稅報表等?！鄙鲜鼋咏芾韺尤耸空f。

 

　　山西同德化工股份有限公司前身——同德有限公司為建設(shè)國防科工委批復(fù)給其的生產(chǎn)能力為4000噸/年的粉狀乳化炸藥生產(chǎn)線，通過職工集資的方式籌集資金設(shè)立粉乳公司，涉及資金1060萬元，年利率10.08%。這違反了國務(wù)院以及人民銀行的有關(guān)規(guī)定。雖然同德有限公司于2005年9月與粉乳公司簽訂收購協(xié)議，收購粉乳公司所有資產(chǎn)，粉乳公司按照有關(guān)的法律程序予以注銷，但這屬于最近三年的違法違規(guī)行為，且存在被有關(guān)部門處罰的可能性，因此首發(fā)申請被否。

 

　　融資申請被否的原因還包括財務(wù)會計處理問題和涉及定價問題，分別有3家。

 

　　記者了解到的最新情況顯示，今年的首發(fā)審核中，涉嫌非法發(fā)行的公司將很難通過，而一些因各種原因?qū)е鹿蓶|人數(shù)超過200人的公司，在首發(fā)申請前必須通過各種途徑將股東人數(shù)控制在200人以內(nèi)，否則將不予通過。

 

　　與此同時，一些非法證券活動猖獗的地區(qū)，其公司上市申請也將被從嚴(yán)審核，因為其屬于“不誠信區(qū)”。